原油期货交易你了解的还是石油美元?(二)

作者: 俊, 李 发表时间: 2017-09-26 09:40:06

如何搞懂原油期货?这个问题看起来简单,但很少有人真正认真思考这一问题。我们不是化工和原油上的产业链专家,因此我们的重点是搞清楚原油价格波动的决定性因素。供职于Dina privately-owned investmennt and speculation fund 的首席策略师根据他多年的交易实践告诉我们:原油的二重属性是分析和预判其价格趋势的关键。什么是原油的二重属性?其一是资产属性,资产属性与美元走势关系密切,美元作为国际货币其实是美国国家信用的体现,而美国国力强弱、美国的避险地位和货币政策都决定了美元的强弱,因此分析美元主要从主权信用、经济周期和信贷周期的角度来剖析。其二商品属性主要与原油产业链关系密切,产业链简单的分为上游的供给、中游的库存以及下游的需求,产业链就是一个供给,因而分析商品属性也就是对影响供需因素的全面分析。

商品期货属于中微观品种,而金融期货和外汇则属于宏观品种,前者更接近于商品属性,而后者更接近于资产属性。从现实的角度出发,作者也是建议要先从资产属性入手,再研究商品属性。第一个原因就是资产属性往往与宏观信息相关,相对于商品属性信息上更具有对称性;其二是资产属性往往与宏观信息相关,因素单一,而商品属性则与产业链诸多环节有关,因素众多;其三则是资产属性主导原油大级别趋势,而商品属性主导原油中级别趋势,这也是作者基于多年实战经验,考量出的一套现实可行的方法。美元与石油相关性的根源在于货币幻觉,货币幻觉会导致原油需求增加,美元供给增加通过商品属性影响原油价格。因而若美元相对贬值,那么美元计价的资产就要重估。分析原油价格走势必须分析产业链上游,在进行这些工作的时候,主流的思维是分析OPEC加上俄罗斯,但是书中也提及这种思维方式在新格局下就不适应了,因为页岩油产业作为一个更具弹性的原油供给因素改变了这一格局。在加之中国在原油期货中起着举足轻重的角色,因而对于对于原油期货的考量不可再像之前的美元石油一样进行。

 

原油市场纷繁复杂的事情在笔者看来,要放到整体去看,同时要看到若干现实:第一,整体中的各个因素并非时刻都变化,那些没有变化的因素我们没有必要花时间了;第二,整体中各个因素的影响力是不同的。基于现实,笔者提出三个最值得关注的因素,第一个因素是FED,也就是美联储;第二个因素是OPEC,也就是石油输出国组织;第三个因素是G4(本书作者自己提出的)。所谓的G4就是东亚、南亚、北美和西欧,这四个区域是原油消费的最主要区域,他们的经济变化对原油需求的影响是巨大而深远的。东亚主要指中日韩,南亚主要指印度,北美主要指美国,西欧主要指德英法。这也是为何说原油期货并非原来美元石油格局,中国现如今已然是最大的石油进口国,再加之美国对一些重要的石油输出国的制裁,都是加速格局变化的因子,因而我们对于原油期货的分析不应故步自封,应随着一些影响原油期货的因素改变。再者,可能很多人习惯用“技术分析”这一叫法,但是这个叫法容易让人误导,产生一种“科学技术”的幻觉,仿佛这是一门“技术含量高”的“能力”和“学问”。但是根据作者多年交易成败得失的经验表明技术分析并非“技术”,而是一门混合着经验与迷信的“金融巫术”。因而作者更愿称之为“行为分析”。“行为”只是表明市场被我所观察到的动作,所见而非所想,尽量去除主观的看法。