大宗交易:股票买卖中不可忽略的数据

作者: 俊, 李 发表时间: 2017-10-11 11:59:35

大宗交易,又称为大宗买卖。大宗交易是指单笔交易所需买卖的股票数量或金额过大而难以通过连续竞价交易进行的证券交易,由于不是竞价,而是双方协商好价格和数量的,所以一经交易所确认不能撤销或更改了。每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布,且大宗交易的成交价不作为该证券当日的收盘价,但成交量在收盘后计入该证券的成交总量,所以我们常用的股票行情软件都不包含大宗交易的成交量的,但要注意在盘后公布的龙虎榜内的成交量就包含了大宗交易的量。还有就是,大宗交易是不纳入指数计算的,因此对于当天的指数无影响。作为竞价交易系统的补充,大宗交易平台也被越来越多的投资者所熟知,其重要性已不亚于竞价交易。大宗交易重要性的增加主要体现在两方面,首先是交易额快速增长,其次是参与者结构多样化,机构参与度逐年上升。随着成交额的快速增长,大宗交易平台成为各路重量级资金博弈的新战场,大宗交易对股价的后期走势不容忽视。

大宗交易规则

按照大宗交易成交价相对前一日收盘价的折溢价情况,将其划分为折价、平价和溢价三类,我国大部分大宗交易为折价交易,且折价幅度较大的大宗交易笔数比例较高,但依然有部分大宗交易平价或者溢价成交。折溢价水平有助于判断股票后续表现,据统计,折价交易股票大宗交易后短期跑输所属行业,平价、溢价交易的股票表现和行业无显著差异。大宗交易中以下两类反常情况硬质的注意:成交量小但仍折价交易意味着卖出方在可以通过连续竞价市场较方便卖出股票的情况下,宁愿以较低价格通过大宗交易迅速成交,通常说明其可能掌握了市场所没掌握的负面信息,从而选择更快速且不易影响股价的大宗交易进行成交;而成交量较大却溢价成交的情况,通常意味着大宗交易的买方在可以通过二级市场逐笔买进或通过大宗交易折价买入的情况下,依然愿意通过大宗交易进行溢价买入,说明买入方对所买股票的后期走势比较看好。大宗交易成交较多且溢价成交的股票后续持续跑赢市场,且溢价幅度越大的股票后续表现越好。

10月10日部分大宗交易信息

不过,由于大宗交易具有不直接冲击股价等相对隐蔽的特点,因而其对股价的影响更多体现为间接影响或滞后影响。那大宗交易对股价后期走势的影响究竟是怎样的呢?我们首先就要了解一下大宗交易与大盘的联系,如果当前热点更替较为频繁,使得大小非接盘的专业户也难以把握热点的演变方向,就会在大宗交易接货后迅速在二级市场抛售,进而使得股价走势压力较为明显;但如果热点较为明确,大宗交易专业户在大宗交易中获得相关热点的筹码后,往往愿意持有一阵,从而二级市场抛压不大。大宗交易后的股价走势明显弱于大盘,也说明市场上限售股解禁后的持续抛压较为沉重,部分个股的股价走势已不堪重负,而此类个股又不是市场点所在,市场承受力度有限,进而使得股价走势相对疲软。也就是说,大宗交易频频出现后的股价走势不佳的特征其实也说明了整个市场的短线氛围并不乐观。

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无论,大宗交易对股票未来走势好与坏都有可能,但我们总是陷入思维误区,总觉得大宗交易属于坏事,因为大宗交易基本上是大股东在抛。但有时事情并非那么简单,据统计,出现大宗交易榜单上的股票,后续几天的走势大多上扬,涨势也很凌厉。一般而言,大宗交易的买家大多是炒家(庄家)。他们在二级市场上吸筹通常吸筹成本很高,也很容易影响股价的波动,所以选择对当天股价影响很小且筹码有所折扣的大宗交易市场中进行吸筹。买进来当然不是为了亏钱,所以在走势上往往会有一波强劲上扬走势。但不要高位站岗,因为以后往往伴随着阴跌的。但大宗交易由于数量过大,如果直接在二级市场交易会导致二级市场股价出现较大波动,不利于急于套现的大小非股东,也不利于二级市场的投资者。因而大宗交易市场相对于二级市场直接交易而言只能起到缓冲的作用,阻碍不了股价最终的走势。而无论是大小非还是机构,通过大宗交易市场进行买卖的目的无外乎有以下几种意图:

  • 资金周转,急于套现。(买卖双方无直接利害关系)
  • 过桥减持。在过桥减持中,大小非并没有真正减持,只不过找了一个交易伙伴代为持有股票,以便随时可以在二级市场上抛售。由此,在大宗交易市场,大小非并不介意最终成交价格是涨停亦或是跌停价,若以跌停价成交,大小非反而可以少缴纳一些佣金。(买卖双方无直接利害关系)
  • 分仓帮扶。如:一家基金公司旗下的两只基金在交易,即老基金将所持的股票折价卖给新基金。这样做首先可以帮助新基金以较低的价格建仓,其次给券商带来交易分仓佣金。很多新基金在发行的时候,往往会承诺,给帮助基金销售的券商一定数量的交易分仓佣金。对券商承诺的基金分仓佣金刚好可以借助这一机会兑现。(买卖双方同属一个主体利益关系)
  • 利益输送。卖方以大幅低于市场价格成交给与之具有相关系的买方,以使买方得到明显好转信号。或者股东实际减持,但是通过跌停价交易可以实现避税,接盘方后返给股东点数。(买卖双方具有明确的相关关系)
  • 机构套利。若机构投资者对某一只股票的后市看好,往往会在大宗交易市场上以9折价格与该股票的大小非进行洽谈交易。机构投资者以9折价拿到股票之后,再在二级市场上选择适当的时机进行抛售而获利。这类机构一般在成交的前几日便已经和大小非协商好交易价格,即使二级市场上当日该股票以涨停收盘,套利机构依旧会按照九折价交易,这很有可能造成当日大宗交易成交价与二级市场价背离的现象。有的机构投资者已经将在大宗交易市场上套利作为一种盈利模式,长期潜伏在大宗交易市场中淘金。(买卖双方无直接利益关系或有间接利益关系)
  • 股东自买自卖。通过左手换右手的方式实现避税。前提是股东对未来股价看好,而且交易的券商相关联。从保荐商、托管方、接盘方和营业部地点多少还是能查到一些关联交易的脉络的。(买卖双方具有明确的相关关系)
  • 大小非股东不看好上市公司的发展前景或者二级市场股票价格被大幅高估,以至于在大宗交易市场大量甩卖。 (买卖双方无关系)

 

大宗交易平台如果成交比较多,价格也较低,说明了抛出的大资金或者大股东不看好公司经营或手头缺少资金;但是若有人接盘说明有资金打算低价接手,应是为了在二级市场通过差价盈利,后期上涨要注意出走;如果大宗交易平台成交价与二级市场价格差不多,可能是战略投资者或者主力资金接盘,防止影响到二级市场价格。减持后股价的走势的情况通常分为以下三类:

  • 减持后股价继续上扬

股东大幅减持,股价却持续上扬。若是大幅折价的情况,就不是简单的转手套现了(不排除有左手转右手或关联人接盘的可能);若是大股东通过大宗交易平台置换和隐藏实际交易(那么他们可能存在做高股价来推动投资收益的更大实现),这种减持实质上是关联人之间的倒手,普通投资者无从查明原因。

  • 减持后股价保持平稳

股东减持对股价影响为中性,尽管大股东发出减持公告,市场会怀疑股东由于内部信息,对公司未来发展不抱太大信心,但是股价走势仍保持平稳。

  • 减持后股价出现滑坡

控股股东考虑各种因素后,决定在解禁期满后抛售持有股份。主要原因是当初投资公司的目的就是为了获取投资收益,并不看重公司未来的持续现金收益;需要挽救其他实体投资注入资金,不得不通过上市公司股份套现;觉得本行业后期增长乏力,不看好公司的未来发展;当前股价将未来收益超额兑现,因而不如线颇受一部分,以后股价回落时在增持,进行高抛低吸。

 

总之,无论对股价的判断指标有多少,大宗交易的数据是不可忽略的,毕竟大宗交易涉及的交易数量以及金额是相对比较大的,市场活跃度较高,因而有大宗交易的个股,拉升的可能性也就增大了,这要无论是对于选股还是个股判断来说,都无疑多了一份保障。